4月21日，两家生猪养殖行业巨头交出了2026年一季度成绩单：牧原股份净亏12.15亿元，按90天计算，平均每天亏掉约1350万元；温氏股份净亏10.70亿元，平均每天亏掉约1189万元。
财报披露，亏损原因为生猪价格下跌：牧原商品猪销售均价从1月的12.57元/公斤一路跌至3月的9.91元/公斤，折合每斤不到5元；而牧原3月养殖完全成本仍在5.8元/斤左右。
按一头猪120公斤出栏体重计算，每卖一头猪要亏200元左右。牧原股份一边调减了10.3万头能繁母猪，一边做起了另一门生意：一季度屠宰量827.9万头，同比增长55.6%，每头盈利约20元。
01每卖一头猪亏200元4月21日盘后，牧原股份发布2026年一季报：营收298.94亿元，同比下降17.10%；归母净利润-12.15亿元，上年同期为盈利44.91亿元。
同日，温氏食品集团股份有限公司（全文简称“温氏股份”）2026 年第一季度报告显示：营收245.26亿元，同比微增0.34%；归母净利润-10.70亿元，同样由盈转亏。
财报中将亏损原因都指向猪价下跌。根据牧原股份披露的销售数据，2026年1-3月，其商品猪销售均价分别为12.57元/公斤、11.59元/公斤、9.91元/公斤，呈逐月下降态势。3月份均价跌破10元/公斤，同比下降30.70%。
温氏股份的情况类似。其一季报显示，资产减值损失达5.09亿元，同比暴增9348.71%，公司明确解释为“计提肉猪跌价准备”。这意味着，温氏不仅卖猪亏钱，库存里的活猪也在不断减值。
据《经济观察报》报道，3月20日全国瘦肉型生猪交易均价报9.89元/公斤，折合每斤不到5元，这一价格刷新了2018年5月9.92元/公斤的低点纪录，跌穿了近15年的历史低点，距离2010年的低位仅差约0.3元/公斤。
《财经杂志》援引卓创资讯数据称，一季度生猪交易均价为11.36元/公斤，同比下滑24.88%，4月7日，生猪价格甚至跌破9元/公斤。
（图源：财经杂志）
而养殖成本却高于此。牧原股份在互动平台披露，2026年3月生猪养殖完全成本在11.6元/公斤左右，1-2月为11.3-11.6元/公斤。按一头猪120公斤出栏体重计算，每卖一头猪要亏200元左右。
牧原股份还是全行业成本最低的“猪茅”。中国农业科学院北京畜牧兽医研究所研究员朱增勇表示，当前行业平均完全成本仍维持在6-8元/斤（即12-16元/公斤），这意味着整个养殖端已进入全面亏损状态。
温氏股份的情况则更为紧张。其一季报显示，短期借款从年初的7455万元增至30.52亿元，增加近40倍；一年内到期的非流动负债从40.15亿元增至106.85亿元，增长166%。
02牧原股份淘汰10.3万头猪两家巨头亏损财报发布后，4月22日早盘，猪肉板块强势拉涨，天邦食品涨超8%；温氏股份涨0.85%；牧原股份开盘价为43.48元，与前一天收盘价43.49元基本持平。
中信建投在最新研报中表示：“产能去化阶段往往是生猪养殖行业股票良好的投资时间点。”该机构认为，后续生猪养殖板块将存在分化，效率高、成本低的企业将赢得竞争优势。
但这一轮周期，产能去化的速度可能会慢于以往。朱增勇称“能繁母猪产能调整传导到生产端需要10个月，产能在猪价上涨和下跌时的调整具有不对称性，猪周期下行阶段的时间可能较长。”
牧原股份首席财务官高曈在4月21日晚间的交流会上表示，今年上半年没有非常明确的拐点，“公司已做好长期低谷的准备。”牧原股份一季度能繁母猪存栏从2025年末的323.2万头降至312.9万头，减少10.3万头，降幅3.2%。
2026年4月17日，生猪产业发展座谈会上明确强调要“加快淘汰低产高龄能繁母猪。”牧原股份此前表示，公司被淘汰的猪都会直接送往屠宰厂。
牧原股份从2019年开始布局屠宰业务。2026年一季度，牧原股份屠宰量超过827.9万头，同比增长55.6%；屠宰、肉食业务产能利用率超过100%，每头盈利水平在20元左右。高曈认为：“屠宰业务今年将实现全年盈利且增速较快。”
不过，屠宰业务的利润率仍远低于养猪。2025年年报显示，牧原生猪业务毛利率为17.29%，而屠宰、肉食业务毛利率仅2.67%。
对于公众关心的“猪价什么时候会上涨”，朱增勇认为，下半年猪肉价格会温和回升，但调控政策着眼于“促进供需适配和推动猪价温和回暖”，不会出现持续性大幅上涨。
4月17日，农业农村部召开生猪产业发展座谈会。与会专家研判，随着产能去化效果逐步显现，猪价有望逐步企稳回升，全年有望呈现“前低后高、窄幅波动”特征。
撰文 | 意欢
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